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来源：华泰期货
作者： 高聪
市场分析
线上报价方面。
Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹12月第二周价格介于1435/2230，12月第三周价格1530/2400；HPL -SPOT 12月上半月船期报价1285/2035，12月下半月价格1885/3035．
MSC+Premier Alliance：MSC 12月上半月价格1485/2465，12月下半月价格1605/2665；ONE 12月上半月价格1735/2235，12月下半月船期报价2125/2835；HMM上海-鹿特丹12月上半月船司价格1208/2106； YML 12/8-12/15船期价格最新更新为1250/2000，其中FE3 FE4单航次特价1100/1700．
Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹12月上半月船期报价1435/2445，12月下半月船期价格介于1985/3545；EMC 12月上半月价格1855/2810；OOCL 12月上半月报价介于2230-2430美元/FEU，12月下半月船期价格1780/3030．
地缘端：马士基发布关于红海/亚丁湾的更新，在2025年2月双子座合作启动时，由于红海持续的动荡，A.P． Moller-Maersk和Hapag-Lloyd推出了好望角网络。双子座的目标一直是在该地区安全状况允许后，重返以苏伊士为基地的东西网络。然而，鉴于船员、船舶和货物的安全仍是我们的首要任务，目前尚无将双子座东西向航线改为通过红海航行的具体时间。
动态供给：12月份月度周均运力30.39万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为32.63/33.71/25.89/31.88万TEU。1月份月度周均运力33.24万TEU，WEEK2/3/4/5周运力分别为35.33/33.72/31.95/32万TEU。12月份共计4个空班（OA联盟1个空班，MSC/PA联盟3个空班），1月份共计4个TBN，均为OA联盟。马士基WEEK51周新增加班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU），
12月合约：12月合约交割结算价格逐步清晰。12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号以及12月29号三期SCFIS的算数平均值。 12月上半月价格持续修正，PA联盟YML 12月第二周价格下修至1700-2000美元/FEU，马士基12月第二周开价2200-2300美元/FEU美元/FEU，OOCL 12月上半月线上价格介于2280-2480美元FEU，MSC12月上半月价格2465美元/FEU，12月上半月运价中枢下修至2100-2200美元/FEU附近。MSC12月下半月报价2665美元/FEU，ONE12月下半月报价2835美元/FEU，马士基12月下半月第一周价格2400美元/FEU。目前初步预估12月15日SCFIS1600-1650点左右，12月22日SCFIS1700-1750点左右。
2026年2月合约或存在较大预期差， 2月合约交割结算时间确定。目前统计运力数据显示12月份月度周均运力为30.38万TEU，1月份月度周均运力31万TEU，12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。 EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值。2026年除夕为2月16日，除夕前半个月内基本货代产业
以及部分货主已经春节放假，所以2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢。2026年的春节比2025年晚
一个月，船司签约挺价的时间是否也会晚一些时间面临不确定性，如果今年签约挺价的持续时间延长且使得高价落
地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能与12月合约估值平水，持续追踪。近期关注12月下半月涨价实际落地情况以及12月中旬船司是否对1月份价格宣涨。
更远月合约，面临苏伊士运河复航压力。加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，目前赫伯罗特表示如果苏伊士运河恢复通行，时间大概率发生在2026年春节后。苏伊士运河恢复通行意味着有效运力供给增加、进一步压低运费的风险。远月合约运价会面临压制。
截至2025年12月2日，集运指数欧线期货所有合约持仓67239.00 手，单日成交29045.00手。EC2602合约收盘价格1534.20，EC2604合约收盘价格1072.10，EC2606合约收盘价格1233.20，EC2608合约收盘价格1374.90，EC2610合约收盘价格1032.60，EC2512合约收盘价格1633.60。11月28日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1404美元/TEU， SCFI（上海-美西航线）价格1632美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2428美元/FEU。12月1日公布的SCFIS（上海-欧洲）1483.65点。SCFIS（上海-美西）948.77点。
2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶243艘，合计交付运力198.5万TEU。截至2025年11月29日，12000-16999TEU船舶合计交付74艘，合计111.85万TEU；17000+TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU。
策略
单边：12合约震荡，2月合约震荡偏强
套利：暂无
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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责任编辑：朱赫楠
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