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大地期货研究院
观点小结
核心观点：中性偏多整体来看，目前橡胶仍有支撑，海外原料成本、价格均高于国内价格，因此橡胶仍然易涨难跌，后市关注原料上量情况，关注加工利润的变化。
库存：中性深色胶正在去库，速度不能算太快，只能说符合季节性，但是结构上主要是非洲、印尼、云南库存，混合去库偏慢。
产量：中性偏空 上游干旱缓解，开始上量，关注原料价格变动，现实端仍然偏强。
上游库存：中性偏多某加工厂一季度库存偏低。
国际轮胎厂：中性库存金额增长，如果算上橡胶价格的涨幅，则库存绝对量或许没有增长；收入和净利润出现下滑，说明国际轮胎厂成本向下传导或许并不是太顺畅。
国内需求：偏多轮胎厂采购仍然较为积极。
01、橡胶目前仍有支撑
加工利润来看仍有支撑
加工利润对于橡胶价格仍有支撑。目前混合美金报价成交比较少，因此泰混用人民币价格，可以看出来目前的加工利润已经达到历史低位。
主要关注后续的变化。从历史来看，上量的初期经常发生利润偏低的现象，最终利润会得到修复，一种情况就是产区上量最终原料下跌，开始由中国价格定价而非国际价格；另外一种情况就是中国去库，中国价格去接近国际价格。
卖货节奏
现在上游不卖其实是正常现象。上游已经很久没有往中国卖货，即使有成交也是数量较少，但其实这是正常现象。去年上游6月份才开始往中国卖货，而且会卖近月，而今年还未到6月份，因此目前不卖是属于正常现象。
02、产区天气情况
产区降雨相对正常
前期偏干的地区有所改善。前期版纳、泰南地区都面临偏干的天气，但是近期都出现了明显的改善，关注天气正常的情况下能否带来明显上量，但是近期反应雨水偏多，甚至影响到了割胶，当然这是短期的现象。
03、上下游财报更新
某加工厂库存略偏低
一季度库存偏低。一季度某加工厂库存并不太高，甚至是这几年偏低的水平，但可能也是因为该加工厂在今年一季度偏谨慎的抢原料风格，而另外几家或许会相对更多一些，但是至少看不出来有较大抛压。
国际轮胎厂库存或许没有增长
国际轮胎厂库存或许没有增长。从数据上来看，国际轮胎厂库存金额出现了小幅增长，但是如果按照剔除橡胶价格上涨的因素（以混合胶价格为基准），那么实际上轮胎厂库存是在减少的。
收入与净利润出现了下滑。国际轮胎厂营收与利润普遍都出现了小幅下滑，推测原因是原材料的上涨导致利润下滑，说明国际轮胎厂的成本向下传导并不是太顺畅。
04、天然橡胶价格
天然橡胶期货价格
合成橡胶期货价格
天然橡胶浅色胶价格
天然橡胶深色胶价格
天然橡胶基差
天然橡胶月差
唐逸
从业资格证号：F03113142
投资咨询证号：Z0019519
研究联系方式：tangyi@ddqh.com
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责任编辑：李铁民
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